Lợi nhuận Quý 1 cao nhưng chu kỳ tăng trưởng của MSR còn dài hạn

Lợi nhuận bứt phá nhờ giá bán cao và hiệu quả vận hành tối ưu

Báo cáo tài chính quý I/2026 của Masan High-Tech Materials cho thấy sự bứt phá mạnh mẽ cả về doanh thu và lợi nhuận. Doanh thu thuần đạt 2.993 tỷ đồng, tăng 114,9% so với cùng kỳ năm trước. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ mảng kinh doanh vonfram, sản phẩm chủ lực của doanh nghiệp, với doanh thu đạt 2.445 tỷ đồng, tăng tới 218% so với quý I/2025.

Đà tăng doanh thu, cùng các sáng kiến tối ưu chi phí và nâng cao hiệu quả vận hành, đã đưa EBITDA đạt 1.050 tỷ đồng, tăng 154% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 537 tỷ đồng, đánh dấu mức lợi nhuận theo quý cao nhất kể từ khi nhà máy đi vào hoạt động.

Hiệu quả sản xuất tại các nhà máy cũng được cải thiện rõ rệt. Tỷ lệ thu hồi vonfram tại Nhà máy Núi Pháo đạt 61,1%, trong khi florit đạt 64,3%, phản ánh những cải tiến trong công nghệ chế biến và vận hành. 

Đòn bẩy từ "cơn lốc" giá kim loại toàn cầu

Theo kế hoạch năm 2026, Masan High-Tech Materials xây dựng kịch bản kinh doanh dựa trên giả định giá APT bình quân trong khoảng 1.164–1.246 USD/mtu. Trên cơ sở đó, doanh thu thuần hợp nhất dự kiến đạt từ 16.000 đến 20.300 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận sau thuế trước lợi ích cổ đông thiểu số (NPAT Pre-MI) ước đạt từ 1.700 đến 2.500 tỷ đồng.

Tuy nhiên, diễn biến thực tế của thị trường đang vượt xa giả định này khi giá APT bình quân trong quý I/2026 đạt khoảng 1.865 USD/mtu và tăng lên trên 3.150 USD/mtu vào cuối quý.

Đáng chú ý, theo kế hoạch của Ban lãnh đạo, chỉ cần giá APT duy trì trên mức 1.500 USD/mtu, MSR vẫn có thể giảm mạnh đòn bẩy tài chính, với tỷ lệ nợ ròng/EBITDA dự kiến giảm từ khoảng 3,5 lần xuống còn 1,7 lần trong năm 2026, đồng thời tiến gần tới trạng thái tiền mặt ròng (tức lượng tiền mặt lớn hơn tổng nợ vay) vào cuối năm 2027. Điều này không chỉ củng cố nền tảng tài chính của doanh nghiệp mà còn góp phần gia tăng giá trị cho Tập đoàn Masan, đơn vị hiện đang sở hữu hơn 90% lợi ích kinh tế tại MSR.

Lợi nhuận của MSR có độ nhạy cao đối với biến động giá vonfram. “Cứ mỗi 100 USD tăng thêm so với mức giá giả định 1.164 USD/mtu có thể giúp doanh thu MSR tăng khoảng 50 triệu USD và lợi nhuận sau thuế tăng thêm khoảng 10 triệu USD trong năm”, ban lãnh đạo cho biết. “Với mặt bằng giá hiện tại, mục tiêu doanh thu tỷ USD và lợi nhuận hàng nghìn tỷ đồng khi kết thúc năm tài chính 2026 đang dần được hiện thực hóa”.

Cơ hội tái định giá từ thị trường vốn

Vốn hóa thị trường của MSR đang đứng trước cơ hội tái định giá, với hệ số P/E hiện tại quanh mức 15-17 lần, mức định giá hiện tại của doanh nghiệp vẫn thấp so với nhóm công ty khoáng sản cùng quy mô trên thế giới, hệ số P/E đạt 50–100 lần, dù nhiều doanh nghiệp có quy mô doanh thu nhỏ hơn, thậm chí còn không có lãi như Almonty, EQR, Jia Xin... 

Thị trường quốc tế bắt đầu ghi nhận sự chuyển dịch cấu trúc lợi nhuận giữa các doanh nghiệp tham gia trong ngành. Các nhà đầu tư trong và ngoài nước đang quan tâm nhiều hơn đến cổ phiếu MSR, đón đầu khả năng MSR thiết lập một mặt bằng giá mới trong tương lai.

Theo thông tin từ doanh nghiệp, nếu điều kiện thị trường thuận lợi tiếp tục duy trì, MSR đặt mục tiêu đạt trạng thái tiền mặt ròng dương vào cuối năm 2027, chậm nhất là năm 2028, qua đó giải phóng dòng tiền tự do và tối ưu hóa lợi nhuận ròng. Khi áp lực đòn bẩy giảm, công ty dự kiến xây dựng chính sách cổ tức cho các cổ đông, hướng tới MSR trở thành một cổ phiếu tăng trưởng giá trị với dòng tiền ổn định và bền vững.

Chu kỳ tăng trưởng dài hạn phía trước

Đà tăng trưởng của MSR đang được hỗ trợ mạnh mẽ bởi chiến lược mở rộng khai thác trữ lượng quặng song hành với nỗ lực cải thiện vị thế trên thị trường tài chính. Bộ Nông nghiệp và Môi trường vừa phê duyệt điều chỉnh giấy phép khai thác cho Dự án Núi Pháo do MSR vận hành, cho phép đưa 28 triệu tấn quặng đã được phê duyệt từ trước vào khai thác thực tế, dự kiến vào quý 3 với thời hạn tới 12/2031.

Bên cạnh đó, dự án Núi Pháo mở rộng với quy mô 42,9ha đang được xúc tiến thủ tục thăm dò, kỳ vọng bổ sung thêm nguồn trữ lượng hàng chục triệu tấn quặng vonfram đa kim. Qua đó, MSR không chỉ kéo dài vòng đời mỏ mà còn đảm bảo khả năng cung ứng bền vững và ổn định cho các đối tác chiến lược trong chuỗi giá trị toàn cầu.

Kế hoạch chuyển niêm yết sang HOSE cũng được kỳ vọng tạo “cú hích” về thương hiệu và quản trị. Đây là bước đi quan trọng nhằm nâng cao minh bạch, cải thiện thanh khoản và thu hút dòng vốn từ các nhà đầu tư đang rất quan tâm đến các doanh nghiệp sở hữu vật liệu chiến lược trong chuỗi cung ứng công nghệ.

PV